对中国创业者来说更加具有现实意义的是，中国在主流创业资本循环中的地位籍此由国际VC网格上的一个节点，变成了主流LP们的直接目的地。站在国际LP和中国高成长企业之间担任“管道”角色的则是像张帆、沈南鹏、邝子平、邵俊等长着纯粹中国面孔的美国人或者中国香港居民。张帆们不但借用了“外籍身份”，而且也正是这些人引导国际资本源源不断地流向他们习惯性居住的地方--中国内地。尽管大多数时候，他们都在目标企业里、各地机场或者是各航空公司的飞机上。　

　　行动指南

　　“我们这些人其实都是在进行一场实验，主要目的就是要尝试如何把国际资本和中国本土企业有机地结合在一起。”7年前，沈南鹏作为创业者还曾经亲身参与了那场以互联网和中国传统产业相结合为主要内容的实验，并创造出了著名的携程模式。携程模式后来成了教育、汽车、生命健康等产业和互联网交叉领域的创业者争相效仿的对象。

　　“对于我们而言，如果有一、两次IPO就算成功的话，我们也就不会选择跟红杉合作创建红杉资本中国基金了。”沈南鹏和张帆的共同目标是：如果未来10年在NASDAQ等交易所有100家市值超过10亿美元的中国公司上市的话，红杉中国的投资组合能够在其中占到一定的比例。

　　沈南鹏和张帆组合的伙伴，Sequoia Capital无疑为其树立起了最佳的标杆。

　　截至2005年12月31日，红杉资本旗下共管理着18支基金，基金总规模超过了40亿美元。在已经投资的500多家企业当中，红杉资本累计成功退出了200多家，其中有130多家成功上市，还有100多个通过兼并收购成功退出的案例。红杉资本投资的公司总市值超过了纳斯达克市场总价值的12%。

　　通过这些IPO和并购案例，红杉资本给自己的投资人带来了惊人的回报。在一个年均收益率平均在15%到40%之间的行业，红杉于1992年设立的第6号基金年均内部收益率(Annualized IRR)为110%，1995年设立的7号基金内部收益率为174.5%，较晚设立的8号基金，在1998年到2003年初之间的内部回报率也达到了96%。

　　纵有如此辉煌的业绩，Sequoia Capital明星合伙人迈克尔·莫瑞茨(Michael Moritz)还是坦诚地表示，“我们无意于为其他创投企业提供行动指南”。

　　“即便是携程到目前为止也不能说是取得了完全的成功，15亿美元的市值可能只是一个开始。”沈南鹏还是有些自豪地表示，“当然如果有人能够从携程的探索当中获得一些启示，作为创始人我们也是很高兴的。”　

　　谁将称王？

　　“究竟鹿死谁手，现在还很难做出判断。”GGV合伙人符绩勋的身份有些特殊。虽然同样有着华人血统，但符绩勋却是地道的新加坡人。在新加坡出生并长大的符绩勋在自己37岁的时候把家从新加坡搬到了上海。促使他做出这一决定的原因只有一个：中国市场的机会实在太多、太大了。符绩勋并不觉得自己的“外籍身份”会给自己带来多少不利影响。“我们的文化、语言都是相通的，在商业理念上可能会跟创业者有些差异，但这是中国整个创投行业面临的问题，并非GGV所独有。”

　　“5年后，大致就能够看出个大概来。就像我们现在回头看2000年的中国创投市场一样，当时很多VC现在早就已经退场了。”尽管这些新崛起的独立、半独立型VC都不愿意去预测谁将会在这场刚刚开始的角逐中最终胜出，但是每个VC都像符绩勋一样对自己的发展前景充满信心。

　　VC们的自信是有理由的，他们大都至少有过投资一家带有标志性意义的公司的“辉煌”经历：他们是携程、盛大、空中网、百度、分众传媒、尚德太阳能等里程碑式企业的主要投资人。而且这样的投资成绩，还是在那个至少没有完全取得决策权的“恶劣”环境下取得的。

　　现在伴随着从“伪VC”到“真VC”的身份转换，VC们的自由度获得了极大的提升。与此同时，VC在中国市场上的竞争也变得日益激烈了。2005年，VC之间的竞争可以看作是2000年中国创投市场竞争状况的“升级版”：从单纯项目之间的竞争演变成了整支基金业绩之间的竞争。