在中国创投市场上占据绝对主导地位的VC，不仅其管理的资本走的是横跨中国、美国、中国香港等国家和地区的“体外循环路线”，而且这些主流VC本身大多也都是法律意义上的外国人，尽管他们体内流着的都是华人的血液。

　　他们从不分昼夜的身影中正孕育着中国VC的明天。

　　作者：户才和

　　这些曾经创造过辉煌业绩的VC，究竟只是昙花一现还是会成为明日之星？

　　2007年1月1日，离开不到20个月后，甘剑平将再次回归创投界。不同的是，这次他选择的是专注于中国市场的启明创投，而不是自己曾经任职过的采用全球化方式运作的凯雷投资集团。

　　甘剑平在凯雷任职期间投资的案例包括携程、新能源等。如今，作为携程创始人之一的沈南鹏已经转战创投市场一年有余。在如此这番的人事变动背后，中国创投产业开始迎来了一个全新的开端。　

　　“这是个创建帝国的时代。”沈南鹏的新伙伴张帆随即加重了语气。“我们红杉资本中国基金希望能够成为中国创投市场上的一个标杆。”

　　仅仅5年时间，中国就已经从国际创业资本的边缘走向了核心地带。2000年前后，国际上还鲜有主流VC光顾中国市场。从2003年开始，这一局面得到了显著的改变，GGV、3i、Accel Partners等知名VC相继进驻中国。2005年，号称全球创投界双子星座之一的红杉资本(Sequoia Capital)携手沈南鹏、张帆创建红杉资本中国基金，标志着国际主流VC中国热达到了一个顶峰。

　　在国际VC中国热的背后，国际主流LP的态度或许更加具有实质性意义。2005年11月，启明创投创始合伙人邝子平和他的合作伙伴们开始募集基金时，本来有种搭上末班车的快感。可是到2006年2月完成了基金募集工作后，他们却发现又有一批中国基金相继起来了。德同中国基金主管合伙人邵俊对此也是深有同感。

　　事实上，就像中国有企业成功到纳斯达克上市就能吸引国际VC入场一样，中国基金开始真正赚钱了就像一块强大的磁铁吸引着国际主流LP们的眼光。IDGVC、赛富、鼎晖等就是极好的例证。2005年在募集新一轮基金的时候，中国创投市场上这些屈指可数的有着卓越表现的本土VC，就受到了来自国际主流LP们的数倍于其预定规模资金的热烈追捧。

　　但是对比国际主流VC动辄管理5支甚至10支以上基金的业绩记录(参阅本刊国际VC中国战略系列)，中国本土VC的规模还是小得可怜，就是像IDGVC、赛富、鼎晖这类本土顶级VC也大都只管理着三、四支基金。

　　另一方面，“中国很多行业都开始进入快速成长阶段，其中很多机会是在现在的美国所看不到的。”沈南鹏稍加停顿后接着说，“这就为VC新帝国的诞生提供了丰厚的土壤。”　

　　中国通道

　　“很长一段时间以来，我们这些在中国被成为VC的人其实大都不是真正的VC，很多‘VC’的真实身份只不过是专业投资人士而已。”尽管代表投资人在盛大“工作”了20个月，但是作为软银亚洲投资盛大4人团队(阎焱、黄晶生、周志雄、周东蕾)重要成员之一的周志雄却并不是盛大的董事。原因很简单，周志雄在当时的软银亚洲里只是一名普通的投资官员(Investment Officer)。

　　2005年赛富独立后，伴随着投资决策权从远在美国和日本的投资委员会转移到了赛富的7个合伙人手中，这种让周志雄多少感到有些尴尬的局面得到了彻底地转变。“各个合伙人对于各自的项目都负有不可推卸的责任，因此也就更加积极主动。”

　　从盛大以后的第一个项目银联商务开始，到目前为止，周志雄在赛富期间主投的世芯电子、ATA等14个企业的董事会上无一例外地都拥有董事席位。赛富独立后，周的身份迅即变成了合伙人，在投资委员会有一票权利。跟周志雄一样，羊东在独立后的赛富投资委员会里也拥有了一票决策权。

　　赛富独立前后，今日资本集团、启明创投、德同中国基金等一批新型创投机构也相继问世。这些新型创投平台的出现，使得我们第一次有机会以中国为观察视角，将外资背景的中国基金和专注于中国市场的创投机构区别开来。